全靠幻觉

本文仅用于教育与研究，不构成投资建议。文中数据/案例仅用于说明方法与风险，可能省略交易成本与个体差异。

CONL我赚过两次翻倍，仓位不大，但翻倍就是翻倍。然后我开始看MSTX。

这两个都和BTC挂钩，某种程度上是同类。MSTX给我的印象是比CONL稳一点——关税大战期间它跌得没那么狠。这个印象后来证明是错的，但当时就是这么觉得的。25年2月开始买，做波段，小赚了一些。没有认真研究过这家公司，只看价格和趋势，这也是我当时所有策略的基础。

7月附近卖在近期最高点，50刀附近。然后看着它从50刀跌到35刀，买入了一点。

然后开始跌。我开始补仓。

左侧交易本来就是靠补仓的——这是我当时的逻辑。跌了多买一点，摊薄成本，等它反弹。底层是BTC，BTC的逻辑没问题，那MSTX的逻辑也没问题。我没有预期它会跌到哪里，因为我没想过它会跌这么多。

补了七次。从35刀一路补到12刀。

每次补完，我都在算：如果这时候能持有五千份，将来涨到50刀就是25万刀，成本才几万刀。继续跌反而让我觉得是好事——可以补到更多，成本更低，将来涨回去倍数惊人。

中间我在策引给MSTX做了一个回测组合。数据出来：年化波动率超过120%，最大回撤超过70%。

我看着这两个数字，告诉自己：我现在进场就是在最大回撤的位置，概率上有优势。

我相信这个逻辑。我现在还能理解我为什么相信它。

大概在这段时间，我才开始认真了解这家公司的模式。它不是普通的杠杆ETF——它用公司股票做质押来融资买BTC。涨的时候加速涨，跌的时候加速跌。而且跌的时候公司被迫卖BTC，BTC跌让股价跌，股价跌让质押率更低，然后被迫卖更多BTC。

我还看到一条消息：这家公司可能要被剔除指数。CONL底层的COIN当时加入指数当天涨了20%以上，我知道反过来意味着什么。

这些我都知道了。

知道了这些，涨回去这件事开始变得有点无望。但仓位已经接近40%，被套住了。此刻任何策略方法论都没什么卵用，只能硬抗。

此时整个加密资产从6万刀缩水到1.6万。

我一直有个固定会话跟Gemini聊实盘，这段时间沟通开始变得频繁。大概是真的有点难受，想找到一个更确定的答案。它把风险讲得很清楚。

我说：我预期的是十年十倍的收益，这些风险我可以接受。

1月30日，周五，BTC跌到7.8万刀。美股夜盘，MSTX跌了14%。我盯着屏幕，觉得BTC这里是过度恐慌，随时会反转，想等反弹再卖。

Gemini告诉我：杠杆ETF在恐慌盘里会死亡螺旋，不要博反弹。

周一，北京时间22:28，我登录账户，设好市价单。

22:30:00，开盘，闭眼，点击确认。

出场价5刀。亏损接近80%。

卖完之后，它没有跌。先涨到了6刀——成交量一直在放大，从50刀一路跌到这里，每个价位都有人觉得这次真的跌透了，冲进去抄底。我在个股社区里看到一片鬼哭狼叫，到处有人晒成本：几十刀、三十几刀、二十几刀，怎么补也补不起来。

然后它从6刀跌到1.5刀。

再后来，某晚突然暴涨40%，从1.6刀涨到2.35刀。有人跑来说翻倍了。

我看着这条消息，没什么感觉。算了一下：涨了40%，距离我15刀的成本还有500%以上的距离。那个反弹和我已经没有关系了。

事后想了想，这类高杠杆的东西只适合用小比例的卫星仓去玩。我这把显然是玩大了。

📖 相关阅读