多标的轮动策略：在候选标的之间排名与选择

重要声明：策引是个人开发的投资策略分析工具和教育平台，通过模拟组合展示交易规则、仓位变化与历史表现。平台不提供投资建议，所有策略分析仅供研究参考。真实账户中的决策与风险由用户自行判断和承担。

普通的原语策略是纵向看的：每个标的各看各的历史，各自决定买或卖。

轮动策略是横向看的：在同一个决策日，把组合里的候选标的放在一起比较，排个名次，只持有排在前面的几只。

一句话区分：

纵向（普通策略）："QQQ 的 20 日均线上穿 60 日均线时买入 QQQ。"
横向（轮动策略）："在我这 10 只标的里，每月持有 RSI 最强的 3 只。"

术语对照

这类"同一时刻横向比较多个标的"的策略，在量化领域的正式名称是横截面策略（cross-sectional），与之相对的是只看单个标的历史的时序策略（time-series）。策引的配置项、校验提示和 AI 参考文档沿用这套术语，本文后面也会交替使用「轮动」和「横截面」——指的是同一件事。

怎么工作的

基本思路

想象每个月月初你做一次同样的动作：

划定范围——候选标的就是你在组合里填的那几只，不多不少
筛掉不合格的——比如价格跌破 150 日均线的，这个月不参与竞争
给剩下的排名——按你选定的强弱指标从强到弱排序
持有前 N 名——等权分配，其余标的权重为 0
下个月再来一次

关键在于第 1 步：候选池是固定的，变的是每次选中谁。策引不会替你去市场上找标的，也不会自动增删候选标的。

五个组成部分

一条完整的轮动策略由五段组成，缺一不可：

环节	作用	举例
强弱指标	用来排名的数值	21 日涨幅、14 日 RSI
资格条件	决定谁有资格参与排名	价格站上 150 日均线
调仓节奏	多久做一次决策	每日 / 每周首个交易日 / 每月首个交易日
排名与选择	排序并取前 N 名	降序排名，取前 3
等权配置	把选中的标的等权分配	选中 3 只则各 1/3

调仓节奏必须是同一个——排名、选择、配置三个环节都读同一个节奏设置。否则排名和调仓会错开，出现"按上个月的名次调这个月的仓"。

为什么没选中的标的权重是 0

轮动策略每次输出的不是单个标的的买卖信号，而是一整份完整的目标权重表：组合里每一只标的都有一个权重，选中的均分，没选中的写 0。

这样做的好处是每次调仓的结果是确定的、可核对的：你能直接看到"这个月我应该持有哪三只、各占多少"，而不是一堆需要自己推算先后顺序的买卖指令。

也因为如此，轮动策略必须搭配 RebalancingCapitalStrategy——只有它会把整份权重表一次性执行到位。其他资金策略是按单个信号从现金里分配的，配上它会执行错。在网页端配置时，系统会自动帮你切换，并拦截不兼容的选择。

全仓都是现金，也是一种正常结果

如果某次调仓时，所有候选标的都没通过资格条件，那么排名为空，选中数量为 0，整份权重表全是 0——组合这段时间空仓拿现金。

这不是配置错误，而是资格条件在起作用。上面例子里的"价格站上 150 日均线"就是一道趋势闸门：市场整体走弱时，它会让组合自动退到现金，而不是在一堆都在跌的标的里挑一个"跌得少的"。

如果你不希望策略空仓，就把资格条件放宽（例如只要求价格大于 0），让排名始终有候选。

参数设置

调仓节奏（frequency）

取值	含义
`daily`	每个交易日都重新排名
`weekly_first_session`	每个自然周的第一个实际交易日
`monthly_first_session`	每个自然月的第一个实际交易日

周/月节奏对齐的是组合的真实交易日历，不是日历上的周一或 1 号。遇到假期会自动顺延到当周/当月第一个开市日。

还有一个 bootstrap_on_first_session 开关：设为 true 时，组合开始运行的第一天就建仓；设为 false 则等到下一个完整周期开始。

调仓触发方式（rebalance_policy）

取值	含义	适合
`scheduled`	每个调仓日都重新调平权重	希望权重始终保持均等，接受更多交易
`membership_change`	只有选中名单发生变化时才调仓	希望减少交易成本，接受权重在两次换仓之间自然漂移

举例：本月选中 A、B、C，下月还是 A、B、C。scheduled 会把三者拉回各 1/3；membership_change 什么都不做，任由涨得多的那只权重变大。

membership_change 的交易次数明显更少，在有交易成本的回测里通常更占优；代价是持仓权重会偏离等权。

仓位上限与现金缓冲（gross_exposure）

RebalancingCapitalStrategy 上的 gross_exposure 决定这份权重表最终投入多少资金：

1.0——满仓执行，选中 3 只则各占组合的 1/3
0.9——投入 90%，选中 3 只则各占 30%，剩下 10% 始终留作现金

留现金会拉低上涨时的收益，但也会同比例缩小回撤，并给你留出应对追加/赎回的余地。这个参数只对横截面策略生效。

候选标的数量

当前支持 1–10 只候选标的。持有数量 N 不能超过候选标的数——4 只候选池里写"持有前 10 名"会直接报错。

选多少只，是分散和集中的取舍：

N = 1：完全押注排名第一的标的，波动和回撤都由这一只决定
N = 3 且候选 10 只：既保留了排名的选择效果，也不至于集中在单一标的上
N 接近候选总数：排名基本不起作用，退化成等权持有

完整配置示例

美股成长股月度轮动，10 只候选标的中持有 RSI 最强的 3 只，只有站上 150 日均线的才有资格：

{
  "trade_strategy": {
    "indicators": [
      { "id": "feature", "type": "RSI", "params": { "period": 14, "column": "Close" } },
      { "id": "trend_ma", "type": "SMA", "params": { "period": 150, "column": "Close" } }
    ],
    "signals": [
      { "id": "eligible", "type": "GreaterThan",
        "inputs": [{ "column": "Close" }, { "ref": "trend_ma" }], "params": {} },
      { "id": "cadence", "type": "RebalanceCadence", "inputs": [],
        "params": { "frequency": "monthly_first_session", "bootstrap_on_first_session": true } },
      { "id": "rank", "type": "CrossSectionalRank",
        "inputs": [{ "ref": "feature" }, { "ref": "eligible" }, { "ref": "cadence" }],
        "params": { "direction": "descending" } },
      { "id": "selected", "type": "TopN",
        "inputs": [{ "ref": "rank" }, { "ref": "cadence" }], "params": { "n": 3 } },
      { "id": "not_selected", "type": "Not", "inputs": [{ "ref": "selected" }], "params": {} },
      { "id": "weight", "type": "EqualWeight",
        "inputs": [{ "ref": "selected" }, { "ref": "cadence" }],
        "params": { "rebalance_policy": "membership_change" } }
    ],
    "outputs": {
      "buy_signal": "selected",
      "sell_signal": "not_selected",
      "target_weight": "weight",
      "indicators": [
        { "id": "feature", "output_name": "cross_sectional_feature" },
        { "id": "eligible", "output_name": "cross_sectional_eligible" }
      ]
    }
  }
}

注意 cadence 这个节点被 rank、selected、weight 三处引用——这是必须的。

outputs.indicators 是可选的，用来把中间值写进信号数据方便复盘。它只能引用按单标的计算的节点（这里的强弱指标和资格条件）。如果引用排名或选择节点，配置在校验阶段就会被拒绝——因为引擎无法写出那一列。选择结果已经可以从买卖信号和目标权重看出来。

不用手写：从模板开始

网页端的策略编辑器内置了三个轮动模板，可以直接改：

固定标的月度动量 Top 2——最简单的入门版本
美股成长股横截面轮动 Top 3——上面这个例子
A股跨资产动量轮动 Top 1——4 只跨资产 ETF，日频，只持有最强的一只

也可以直接向 AI 助手描述需求，例如"在我的组合里每月持有涨幅最强的 3 只"，它会生成对应的配置。

常见问题

Q: 我能让它从全市场里选股吗？

不能。候选池必须是你在组合里明确填写的标的（当前最多 10 只）。策引不做全市场扫描，不跟踪指数成分变化，也不会自动增删候选标的。详见能力边界说明。

Q: 排名用什么指标比较好？

常见的是一段时间的涨幅（RateOfChange）和相对强弱（RSI）。回看窗口越短越敏感、换手越高；越长越稳定、反应越慢。没有普适的最优值，建议在回测里对比几组再定，并留意换手次数带来的成本差异。

Q: 资格条件是必须的吗？

结构上必须有，但可以放得很宽。如果你希望排名完全说了算，用一个恒真的条件（比如价格大于 0）即可。加趋势闸门的意义在于：市场整体走弱时能退到现金，而不是被迫在下跌的标的里选一个。

Q: 为什么两次调仓之间目标权重是空的？

因为那些交易日本来就不做决策。空值表示"这天没有新指令"，不代表权重归零，也不应该按 0 理解——照旧持有上次的仓位即可。

Q: 和平台已有的动量轮动组合有什么关系？

思路一致，实现方式不同。已有的动量轮动组合由平台预设；横截面原语让你可以用自己的标的池、自己的指标和节奏配一个出来。

风险和注意事项

主要风险

候选池决定上限：策略只能在你给的这几只里选。候选池整体走弱时，"选最强的"选出来的也可能是下跌的标的——资格条件是控制这一点的主要手段。
N 越小越集中：只持有 1 只时，组合的波动和回撤基本等于那一只标的的波动和回撤，不要用"轮动"这个词来想当然地假设它更分散。
换手成本：日频 + scheduled 的组合换手最高。回测里请确认已包含手续费设置，并对照实际账户的费率。
排名靠的是已经发生的数据：强弱指标衡量的是过去的表现，不预测未来。趋势反转时，排名的调整总是滞后的。
回测样本有限：横截面策略的结果对候选池的选择很敏感。换一组标的，结论可能完全不同——历史表现不代表未来。
候选池含个股时，停牌会让整次运行失败：调仓日只要有一个需要买入或已持有的标的当天没有真实成交数据（A 股停牌、一字涨跌停无法成交），系统不会用旧价格假装成交，而是让本次运行直接失败——组合状态会显示更新失败。这是刻意的：拿过期价格算出来的持仓和净值会一直错下去。我们自己的研究里，仅中兴通讯（000063）2018 年那次停牌，就让多轮回测失败。ETF 基本不受影响（成分股停牌不影响 ETF 本身交易），所以个股候选池建议先做停牌和流动性筛查，或优先使用 ETF。

建议的检查步骤

先用较长的回看窗口和月度节奏跑一遍，看换手次数是否在你能接受的范围
对比一下同样标的池的等权买入持有基准——如果轮动跑不赢它，说明排名没有起到作用
查看历史最大回撤，确认它在你的风险预算之内
用 gross_exposure 决定是否要留现金缓冲
候选池里如果有个股，先确认这些标的历史上停牌是否频繁——一次停牌就会让当次运行失败

总结

能做什么：在你指定的 1–10 只候选标的之间横向排名，按资格条件过滤后持有前 N 名并等权配置，支持日/周/月节奏。

不能做什么：全市场选股、动态调整候选池、做空、加杠杆。

配置要点：

调仓节奏节点只建一个，三处共用
资金策略必须是 RebalancingCapitalStrategy
交易成本敏感时优先用 membership_change
想要现金缓冲就调 gross_exposure

重要提醒：本文内容仅供研究参考，不构成投资建议。文中的配置示例与历史回测结果基于特定的标的池和时间区间，换一组标的或换一段时间，结论可能完全不同。请结合你的资金安排、已有持仓与可承受回撤，自行判断真实账户中的操作与风险。

开始使用：在原语策略可视化编辑器里打开轮动模板试改参数，或继续阅读原语策略入门与动量轮动策略详解。

怎么工作的​

基本思路​

五个组成部分​

为什么没选中的标的权重是 0​

全仓都是现金，也是一种正常结果​

参数设置​

调仓节奏（frequency）​

调仓触发方式（rebalance_policy）​

仓位上限与现金缓冲（gross_exposure）​

候选标的数量​

完整配置示例​

不用手写：从模板开始​

常见问题​

Q: 我能让它从全市场里选股吗？​

Q: 排名用什么指标比较好？​

Q: 资格条件是必须的吗？​

Q: 为什么两次调仓之间目标权重是空的？​

Q: 和平台已有的动量轮动组合有什么关系？​

风险和注意事项​

主要风险​

建议的检查步骤​

总结​